5G布局落地，传输设备先行，光纤光缆投资机会在哪里？

5G产业通信标准预估要到2018年至2019年陆续冻结，2019年各国将会普遍开始试商用，2020年正式开始商用。从4G的投资经验和5G的网络需求来看，5G建设的路线是传输先行、无线跟随，投资的时间顺序是：光线光缆投资→光传输投资→基站建设投资，光线光缆的集采将陆续拉开，光传输设备的采购稳步提升，但是基站的大规模建设预计在2019年才会开始。

5G产业链由上游基站建设（含基站射频、基带芯片等）、中游网络建设、下游产品应用及终端产品应用场景构成，其中就包括光纤光缆、光模块、基站天线、小微基站、通信网络设备、器件原材料、系统集成与服务商、运营商等细分产业链。

光纤光缆产业链

光纤传输具有传输频带宽、通信容量大、传输损耗低、线径细、重量轻、节省金属材料等特点，是现行条件下进行数据传输的最优选择，应用方面还没有产品能够替代光纤进行商用。

光纤光缆的制造过程较为清晰，上游是原材料、基管等原始材料及设备的提炼和制造，中游是光纤预制棒的制造、光纤的拉丝再到光缆等产品的制成，下游是根据用户需求进行商用或者军用。光纤预制棒的制造是整个产业链工业制造过程中最核心的部分，也是技术壁垒最高的部分，光棒约占光纤成本的70%左右，所以是否拥有领先、自主光纤预制棒生产技术决定了光纤光缆企业是否拥有核心竞争力。

图1：光纤光缆产业链

运营商集采持续扩大，光线光缆持续高景气

前文有提到5G投资时间顺序：先是光纤光缆，再是光传输设备，最后才是基站内容侧。这三个环节中的任意一个都与运营商的资本开支息息相关。在光线光缆方面，三大运营商在普通光纤光缆方面的集采量相当于国内需求总量的80%左右。

图2国内三大运营商近年来资本开支总和（单位：亿元）

近几年中国移动在光纤光缆的集采量增长并不是5G建设，而是因为政府“宽带中国”“光纤入户”政策的实施，中国移动加大了在固网方面的投入。据工信部资料显示，2017 年三大运营商用户总量约为3.06 亿户，其中中国电信领头，用户数量1.30 亿户，中国移动9,800 万户，中国联通7,700 万户，中国移动在固网方面的用户数量已经超过了联通，具有追赶中国电信的态势。

另一方面，表1中的数据显示，中国移动在2018年的第一批集采量已经达到2017年总和的85%，而中国电信比2017年全年总和增长40%。由于预计2018年下半年5G传输网络开始建设，光纤光缆的采购将会逐渐铺开，基于这个推断 ，保守估计2018年国内光纤光缆需求总量将增长30%，将达到3.41亿芯公里，最近三年年复合增长率为16.8%。

图3 2003-2017年我国光纤光缆的价格走势（元/芯公里）

在光纤价格方面，从2003的高点140元/芯公里一路下跌至2014年的52元/芯公里，然后价格回升至2017年上半年的62元/芯公里。由于短期“宽带中国”拉动运营商采购，中长期5G的建设有望维持光纤光缆的强劲需求,而国内光纤预制棒产能仍不足，由此推断价格仍处于上升周期当中。